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福田汽车:卡车业务增势良好,宝沃BX5上市放量可期

发布时间:2017-04-12    研究机构:中银国际证券

3月宝沃销量贡献主体仍为BX7,宝沃BX5 1.8T版本上市销售时间较短,随着BX5逐渐交付,销量将继续攀升。BX5 1.4T版本将于8-9月左右上市,预计未来BX5全系车型月销量会在8,000-10,000辆,福田汽车(600166)(600166.CH/人民币3.39, 买入)还将陆续推出BX6与BX3,宝沃2017年有望实现扭亏为盈,为公司贡献较大的利润弹性。重卡市场持续火爆与国五实施带来轻卡提前购置需求,公司2017年中重卡、轻卡、配套的福田康明斯业务全面回暖。

【事件】

福田汽车公布2017年3月产销快报:3月汽车销量67,644辆,同比增长22.8%,其中中重卡销售12,042辆,同比增长40.6%;轻卡销售35,763辆,同比增长5.7%;MPV 销售2,308辆,同比增长73.4%;SUV销售 4,794辆,同比增长2,193.8%。福田康明斯发动机3月销售24,037台,同比增长22.3%。

【点评】

宝沃BX5正式上市,期待后续放量。

3月SUV销售4,794辆,预计宝沃的贡献约4,600辆。考虑到宝沃BX5于3月24日上市,销售时间较短并且交付需要一定时间,3月销量贡献主体仍为BX7,在BX5公布正式售价前部分消费者选择持币观望也对BX7销量造成一定影响,总体看销量较为符合预期。随着BX5逐渐交付,销量将继续攀升,3月SUV产量高达6,769辆,显示公司正为后期产品放量做准备。先期上市的BX5 1.8T版本我们预计主销车型价格为16.98万元与17.98万元,将与BX7拉开身位,预计未来稳定月销会在3,000-4,000辆。BX5 1.4T版本将在2017年8-9月左右上市,价格有望拉低至13-15万元,进一步推高BX5销量规模,预计未来BX5全系车型稳定月销量会在8,000-10,000辆,进一步巩固宝沃品牌和销量规模。2017年下半年公司还将陆续推出BX6与BX3,宝沃2017年有望实现扭亏为盈,为公司贡献较大的利润弹性。

工程重卡有望接力物流重卡,推动销量持续攀升。

GB1589-2016的实施、多部门联合治超叠加煤炭市场补库存等因素推动物流类重卡连续六个月高增长,预计该增长有望持续到6月。年初工程开工情况大幅好转,工程机械及工程类重卡销售数据也开始好转,工程类重卡复苏基本得到确认,工程类新车需求有望成为后市新增长点,重卡销量增长的幅度及持续性将进一步加强。公司积极运作产业链资源加之零部件逐步扩产,突破前期产能瓶颈,3月中重卡销量继续攀升超1.2万辆,40.6%的销量增幅也与行业水平基本一致,预计2017年将会有较好增长,福田戴姆勒公司有望扭亏为盈。

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