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福田汽车调研纪要:乘用车、发动机、重卡三箭齐发,福田有望迎来业绩增长

发布时间:2016-12-26    研究机构:莫尼塔(北京)

核心提示

12月20日,我们对福田汽车(600166)进行了实地调研,就公司经营状况以及宝沃、康明斯品牌进行了深入交流。

我们认为,公司业绩在明年很可能迎来一轮增长,主要原因包括宝沃品牌的销量增长潜力和盈利能力,福田康明斯在柴油发动机市场火爆背景下的发展机会,以及重卡业务在解决产能瓶颈问题之后的回暖。

报告摘要。

宝沃品牌成功切入SUV 市场 后续销量增长可观。

根据我们的调研了解,2017年3月,新款紧凑型SUV 宝沃BX5即将上市,而这款车型将会是公司明年在SUV 领域重点投放的主力车型。我们预计BX5明年的销量在9-10万台左右。这一判断的依据主要包括2017年SUV 总体增长趋势,同类紧凑型SUV 上市之后的表现,以及BX7的成功所带来的先导效应。

营销、研发费用降低 2017年宝沃盈利能力可期。

首先,在营销费用方面随着免费保修、免费车联项目的结束,公司营销开支将有所下降。其次,由于公司BX7的研发与后续车型有较大同质性,加上公司高度模块化研发模式,公司明年在研发费用方面也会有所缩减。

柴油发动机持续火爆 叠加国五新标 康明斯明年销量看好。

我们预计2017年,福田康明斯表现将持续强势,主要原因包括重卡市场的火爆、国五新标造成的置换需求以及增长的出口预期。

订单量超预期 重卡零部件供应问题解决 明年重卡业务有望回暖。

随着公司零部件供应问题的解决,福田重卡的订单不断飙升,明年年初销量有望超预期。而且在重卡行业复苏的大背景下,我们预计,明年全年公司重卡销量将进一步放量,同比增长估计在8%-10%之间。

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