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福田汽车高送转方案点评:高送转回报股东,三方面驱动业绩改善

发布时间:2016-05-12    研究机构:民生证券

一、事件概述

潍柴动力、山东莱动和义和车桥于2015年5月11日联合提议利润分配及高送转议案:2015年年度利润分配和2015年度公积金转增股本。

二、分析与判断

2015年分红方案调整,高送转汇报股东

截至2015年12月31日,福田汽车(600166)可供分配的股东利润是41.22亿元,资本公积余额是101.75亿元,总股本33.35亿元,每股净资产5.56元,每股可分配利润1.26亿元,每股资本公积3.05元。

新方案提议:1)《2015年度利润分配方案》拟以2015年末总股本3335065645股为基数,向全体股东每10股送3股派0.37元(含税);2)《2015年度公积金转增股本方案》:拟以2015年末总股本3335065645股为基数,向全体股东每10股转增7股。

公司未来发展看好3个方面:

1)福田康明斯、福田戴姆勒发力,投资收益1.05亿元,同比增长449.62%。福田康明斯发动机销售4.8万辆,同比增长24.9%。中重卡未来的增长主要在于公路物流,福田戴姆勒推出的装备康明斯ISG的卡车,产品具有竞争力,未来中重卡业务会改善。

2)客车销量增速高于行业,大中客以及轻型客车全面增长。大中客销售1429辆,同比增长10.8%,行业同比增长5.9%;轻客销售7338辆,同比增长16.6%,行业同比下滑13.5%,图雅诺、G7轻客是福田重点研发产品。

3)乘用车业务突破,以福田品牌销售的交叉型乘用车、SUV、MPV销量均有大幅增长,销售4302辆,同比增长20%。

三、盈利预测与投资建议

卡车市场受经济增长放缓、行业需求结构变化,传统优势产品、优势市场在下滑;客车、乘用车业务刚突破。维持“谨慎推荐”评级。

四、风险提示

(1)商用车行业下滑,(2)乘用车市场接受度低,销量不达目标,(3)高送转方案是否通过。

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